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华创解读政府工作报告:大众消费品牌化或是确定主线

时间: 2018-03-06 09:40:16 | 来源: 新浪证券综合 | 阅读:

一策 | 聚焦政府工作 报告,寻找未来“新蓝筹”

华创策略

来自微信公号:一策

事件:3月5日,十三届全国人大一次会议开幕会,李 克 强 总 理做政府工作 报告。

2月底,我们在《两会投资方向八大猜想》中,通过两会行情历史复盘、近期中央会议及地方两会“新增”亮点以及历史上最高领导人第二届任期开始的首次两会的重点改革与产业政策等思考视角,分析每年两会“新增”内容或将是未来重点工作方向,下面我们对2018年政府工作建议中“新增内容”进行对比梳理:

1)宏观经济方面,控赤字,淡化增长数量:报告强调,目标GDP增长6.5%左右,首次去掉“在实际工作中争取更好结果”;财政政策方面,今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算降低0.4个百分点,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理;货币政策强调“管好货币供给总闸门”,并未公布M2和社融目标,预计在去杠杆总基调下之下,中性偏紧或趋于常态化,银行表外向表内收缩,社融增速下移可期。金融监管方面,强调“健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管”。规范地方政府举债融资机制,融资方式由PPP向地方专项债券转变,地方专项债预算比去年增加5500亿元。

我们认为,在上述总需求目标淡化,18年相对17年短周期回落;财政与货币政策相对17年继续收紧;金融监管全年大幅强化“落地”之下,市场风格或仍将沿着遵循业绩确定性的价值龙头主线,部分业绩增长确定性强的“大国重器”龙头或渐入布局时点,但整体而言,题材和中小创短期仍是反弹而非反转;

2)从减税角度来看,企业税负:全年再为企业和个人减税8000多亿元;企业非税负担:目标全年减轻非税负担3000多亿。结合三中全会聚焦深化党和国家机构改革来看,正如我们之前分析,大部制改革在“精兵简政”的同时,最直接的影响表现为有助于降低居高不下的我国行政费率,也为后续包括自由贸易港建设、制造业与交运等重点行业税收减免提供优惠通道;

3)供给侧结构性改革方面,重心由传统产业向“发展壮大新动能”倾斜。新动能方面加强新一代人工智能研发应用。制造强国建设方面,重点锁定集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展。预计后续国家大基金及税收优惠等政策持续支持或是大概率事件。同时,发展工业互联网平台、智能产业首次写入政府工作 报告,参考之前国家领导人第二界任期两会政府工作 报告首次提及的内容对于产业的持续影响(98地产商品化,08新能源汽车)。我们认为,上述两个方向值得投资者高度重视,或是弹性最大的方向;

4)调节贫富分化与增强消费基础性作用成为今年政府工作 报告之中最浓墨重彩的部分:首先从各地方两会目标来看,今年将解决1500万人口脱贫目标,预计全年实际完成脱贫人口或将超过工作报告中指出的“再减少农村贫困人口1000万以上”;其次,我们注意到,报告强调提高个人所得税起征点,合理调整社会最低工资标准,向艰苦地区、特殊岗位倾斜等调节贫富分化手段;再从增强消费基础性作用来看,未来中国经济的引擎或逐步由投资转向消费驱动,结合缩小贫富分化等手段,我们认为大众消费崛起或将成为未来5年的消费品的大趋势;

5)从房地产长效机制角度来看:第一,棚改货币化方面,今年预计开工580万套棚改区住房改造,较17年稳中有降,进城落户目标保持去年的1300万户。预计今年棚改或将在四、五线县城进一步下沉;第二,长租机制是今年房地产长效机制最重点推行内容,而房地产税只提到稳妥推进立法日程,验证了我们地产税今年“偏虚”,对龙头利空有限的观点;

6)从区域发展和对外开放角度看,区域发展强调要从区域“优化”转为“协调”发展。新增要加大对贫困地区改革发展的支持和推进雄安新区和粤港澳大湾区的发展规划建设。在自由贸易港及城市群战略进一步提振大背景之下,我们认为,改革开放40周年之际,粤港澳与海南值得投资者高度关注。

投资建议:精准扶贫、乡村振兴之下的大众消费品牌化或是18年两会带来的最确定的投资主线,关注大众消费龙头:双汇发展、伊利股份。逢低可适当博弈“新动能”之下五大战略性新兴产业龙头的弹性亨通光电、京东方A、信维通信,以及“新动能三剑客”——工业互联网:汉得信息,高密度能量电池:华友钴业,智能汽车:欧菲科技。同时可关注确定性较高的粤港澳大湾区优质房企龙头:招商蛇口及海南旅游、免税龙头:海南瑞泽、中国国旅。

新 息 速 评

【去杠杆】中财办副主任杨伟民:去杠杆最重要是企业杠杆有所下降,居民杠杆最主要是不要再增加,中国经济主要依靠国内需求。(新闻来源:wind)

点评:近两年来的政策与监管工作的实践中,高杠杆一直被视作中国宏观金融脆弱性的总根源。杨伟民的观点暗含三点事实:1、杠杆结构上,国内非金融企业部门的杠杆率已经远超警戒线,相对而言居民部门仍存加杠杆空间;2、面对房地产价格泡沫风险,居民部门稳杠杆的重要性大于降杠杆;3、2017年外需给中国经济贡献了很大的拉动作用,而随着全球短周期的筑顶回落,2018年内需对于中国经济增长的重要程度将显著抬升。伴随着去杠杆带来的紧缩效应的传导,长期亏损、现金流不足的企业将面临更大的压力。对于投资而言,结构健康、业绩稳定、估值合理企业的相对配置价值将更加凸显,而业绩增长乏力、偿债能力不足的个股需要重点规避。

【全球经济动能】高盛的全球领先指标( Global LeadingIndicator)在2月出现放缓,为全球同步复苏的前景再蒙上一层阴影。高盛2月份全球领先指标下降至3.46%,低于1月预测值3.56%,且10个成分指标中有7个开始走弱。其中,领先指标动能(GLI momentum)成分指标环比增速从1月的0.249%减少至0.234%,为2016年3月以来的最低水平。高盛的这个指标旨在为全球工业周期提供一个早期的信号(新闻来源:华尔街见闻)

点评:2017年是全球短周期复苏走向共振深化的一年,从而导致了2017年的资产配置主线是权益资产的趋势之年,以及工业类大宗商品和股市的良性互动。进入2018年后,我们判断这种共振将出现分化,甚至在年度晚些时候会出现共振的回落,也是今年对于权益资产的波动率放大的一个核心因素。盈利总量的回落将令今年全球股市将出现显著的波动率放大。其中,中国在动能转换下的信贷脉冲指数的回落,以及全球贸易从高点出现萎缩是经济共振回落的两点核心因素。

【智能制造】日前从工信部获悉,2018年我国继续实施智能制造试点示范项目,年内遴选项目将超100个,大大高于2016年和2017年水平。此外,还将加大智能制造在原材料、装备、消费品、电子、民爆等重点行业和领域的应用,促进智能制造进一步落地。(新闻来源:工信部)

点评:一系列智能制造政策和相关推动措施的出台,已产生了积极作用,正在加速制造业的智能制造水平。这不但确保了我国制造业转型升级的目标能够顺利实现,也让智能制造成为全新的产业机遇和经济发展动能。随着我国经济进入新旧动能转换阶段,对代表“新经济”的成长方向的政策扶持力度将大大增强,近期资本市场对智能制造独角兽概念青睐有加,建议关注汉得信息、新时达等相关标的。

【两会】3月5日,十三届全国人大一次会议开幕会,李 克 强 总 理做政府工作 报告。(新闻来源:Wind资讯)

点评:2018年全国两会 以其新的时代坐标而意义非凡,标志着进入全面小康决胜期的中国以新举措落实十九大精神。对2018年政府工作建议进行对比梳理总结出以下方面:1)宏观经济方面,控赤字,淡化增长数量。金融监管方面,强调“健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管”,规范地方政府举债融资机制。2)从减税角度来看,大部制改革在“精兵简政”,有助于降低居高不下的我国行政费率。3)供给侧结构性改革方面,重心由传统产业向“发展壮大新动能”倾斜,发展工业互联网平台、智能产业首次写入政府工作 报告。4)调节贫富分化与增强消费基础性作用,今年将解决1500万人口脱贫目标。5)房地产长效机制:棚改货币化方面,今年预计开工580万套棚改区住房改造。长租机制是今年最重点推行内容。6)从区域发展和对外开放角度看,区域发展强调要从区域“优化”转为“协调”发展。

新闻标题: 华创解读政府工作报告:大众消费品牌化或是确定主线
新闻地址: http://www.bj2008.org/caijing/80.html
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